中信肖想南山金雞母 陳冲：沒充分考量、恐反被中策控制

(2009/11/26 11:54)
高招吃南山，中策拉中信背書？

記者顏真真／台北報導

為入股南山人壽，中信金不惜與勁敵中策集團化敵為友，將從中策手中先取得3成南山股權，中策則拿下中信金9.95%股權，雙方3年內將持續增加持股，不過，金管會主委陳冲今(26)日在立法院財委會說重話，由於雙方相互增加持股是以達到「合併表報」為目標，他認為，「這是很嚴肅的事」，中信金並沒有充份考量，因為在拿到南山「金雞母」的同時，中策也將可控股中信金，這決策看起來並沒有經過慎重考慮。

金管會主委陳冲今日赴立法院財委會進行「南山人壽保險股份有限公司股權移轉之監督與管理及對金融業的影響」進行專案報告，不過，由於24日中信金董事長辜濂松親赴金管會向陳冲說明與中策合作的決策思維與過程，引發立委關切。

由於中信金與中策已簽署合作備忘錄(MOU)，達成3項主要協議，包括中信金將以6.6億美元，約台幣212億元向中策集團取得30%南山人壽股權，中信金則以每股17.74元，採私募方式發行25億股普通股案，未來中策集團擬認購11.72億股、約208億元，相當於中信金發行新股後全部股權的 9.95%，而且3年內，雙方可在法律許可範圍內增加持股。

對此，金管會主委陳冲在立法院則再次對中信金說重話，他說，從中信金與中策簽署的MOU來看，雙方相互增加持股目標是以可達「合併報表」為主，也就是說，南山人壽將與中信金合併報表，中策也會與中信金合併報告，MOU觸及「合併報表」是很嚴肅的事，其背後的意涵很多，等於中信金拿到一個金雞母，反過來也被中策控制住。

陳冲認為，商場上有很多不同方法去完成交易，但是需要考量股東權益，他認為，中信金有些地方必須重新考量，中信金應該把整個問題再看一遍，並經過股東及董事充份討論，而且日前與辜董事長會面時，他也有提醒中信金應該要慎重考慮。

20091123公視晚間新聞：南山未提撥退休金 外勤業務員陳情

公視記者賴淑敏徐啟峰台北報導

最近南山人壽的股權轉移案備受各界矚目，而另一方面勞資爭議也越演越烈，今天下午又有上百名南山人壽的業務員走上街頭，到勞保局陳情，他們指出，從94年勞退新制上路以來，公司並沒有替他們提撥勞工退休金，還把他們的勞健保轉到職業工會，企圖規避僱傭關係，受影響的員工高達兩萬七千人，他們希望公權力介入。

上百名南山人壽外勤業務員，週一下午再度走上街頭，到勞委會勞保局遞交陳情書。南山人壽工會指出,公司從94年實施勞退新制後，就沒有依法替業務員提撥勞工退休金，將近有兩萬七千名員工受到影響。
南山人壽工會也指出，公司長期以來，用各種手段，強迫業務員把勞健保轉到職業工會投保，規避僱傭關係應負的責任，儘管台北市勞工局，94年12月間曾經認定外勤業務員與南山人壽公司之間為「僱傭關係」；但是、不到一個月後，工會與資方卻又簽下「承攬及委任」合約，導致雙方的契約關係出現爭議。

工會則強調，當初是被迫才簽下「承攬及委任」合約， 他們要求官方主持公道。勞保局承諾，將要求南山人壽公司提出說明，並函請北市勞工局調處，如果認定雙方確實屬於僱傭關係，將會以公權力要求資方為員工提撥退休金，並回歸公司的勞健保。

中信金吳一揆：中策一得標 就找中信金合作

【2009.11.18 聯合晚報╱記者曾桂香/專訪】

中信金總經理吳一揆上午接受訪問時強調，中策是南山人壽的最大股東，中策迎娶南山後，未來中策與中信金雙方將「共同經營」南山人壽，董事長由中策擔任、總經理由中信金指派，但南山在保險業是專業團隊，傾向由現有團隊繼續經營管理。

吳一揆說，中策早在一得標後，就主動派顧問公司來問合作意願，以金控角度來看，有南山人壽讓版圖及服務更完整，此事到目前為止發展，「我們很滿意」。 中信金內部評估，拿下南山人壽30%股權，比當初競標時必須花費的資源投入，其實風險更低，對中信金來說，這是「更安穩的事」。

以下為專訪內容。

問：什麼時候開始跟中策談策略聯盟合作？
吳答：我記得是在宣布AIG由中策及轉投資博智金融 (以私募基金為主)得標時的10月下旬，中策透過顧問公司主動來問我們與他們的合作意願。

中策的顧問公司 (野村)說想找local partner，他們也不諱言接觸其他家保險公司，10月下旬「淺談」的內容是在中策與中國信託的理念、想法合不合，一直到最近兩周才深入談一些合作細節。

問：中信金與中策、博智金融未來在南山人壽董事會或人事派令權由誰來主導？
答：我們在備忘錄上載明著，南山人壽未來董事長由中策派任，中信金有權利負責指派總經理。但未來3年內，中信金可在雙方協議下，增加對南山持股。

從持股上來看，未來此策略聯盟合作案如果過關，南山人壽97.57% 股權中，中策占一半、中信金3成、博智占2成。

問：與中策備忘錄簽訂後，還會繼續與AIG的法律程序嗎?今日媒體用「冤家變親家」形容你們和中策的關係，此種形容詞恰當嗎？
答：我們認為AIG標售南山人壽過程有法律疑義，跟中策完全無關，我們跟中策只是一起競標南山人壽，根本沒有所謂的恩怨。

而當初我們說「不排除對AIG提告」，目前還是由律師研究及蒐集資料過程當中，目前我們必須對與AIG的相關事情，保持緘默。

問：中策及博智金融以外國人身分入主南山人壽，經濟部投審會認為申請案還需補件，再加上中策被台灣社會及立法院質疑可能混有部分中資，整個中策入主南山人壽的官方核准過程如果經歷很長的時間，會不會影響到中信金布局保險的版圖時效？
答：我們對此必須很有耐心等待，因為來自官方及社會的嚴格審查及檢驗是件好事，也可以降低社會疑慮。

在此我還是要強調一個程序問題，我們不是跟中策一起申請入主南山人壽；而是在中策獲准入主南山人壽後，我們再與中策及博智金融談股權交換或購買股權。

問：持有南山人壽30%股權後，對中信金集團的布局，以及進軍中國大陸的策略，有什麼效益?
答：中信金走了這一步，讓金控版圖更完整，且能提供給客戶更完善的服務，南山人壽的持股，更壯大中信金，讓我們的資產、淨值更穩固，更能經得起風險，這使得我們更有實力往外走。

外界常認為台灣的金融業規模不大，進軍中國銀行業不容易生存，目前壽險業比較有機會在中國發展，由這個角度談到南山人壽是否可幫助我們進軍中國大陸，談這個似乎還太早，但也是可以考慮的策略。

問：除了南山人壽，中信金下一步還有那些併購計畫？
答：我們在銀行端部分，不排除任何併購的可能機會。

冷眼集／中信金 穩賺不賠？

【2009/11/18 聯合晚報】

中信金買南山人壽案一波多折，二周前才公開質疑AIG交易過程，如今卻又向買家博智金控大股東中策集團買30%南山人壽。說穿了，就是看到未來市場布局，敵人也可當朋友。只是博智金控當初競標時承諾「七年」長期投資，卻在得標七周就出售30%股權，及中策的背景，能否過得了金管會、投審會這一關，眼前似乎還是有極大的問號。

不過，就算博智金控投資南山人壽最終不獲主管機關核准，以中信金目前的「戰略布局」觀察，中信金始終立於不敗之地。因為，一旦中策投資南山人壽案通過，中信金挾著其最大消金金控龍頭地位和南山人壽、及中策的特有通路管道，將是在台灣、香港、大陸布局的最佳策略夥伴。

但若博智、中策因身分過不了關，中信金還是有機會等待南山人壽重新標售等後續機會，甚至在與中策的友好關係下，有助於中信金繼續擁有南山人壽。因此，市場普遍以中信金下這著棋，應該是「穩嬴不輸」。

換股中信金中策(00235)擬轉售南山人壽30

【2009.11.19 鉅亨網 】

中策集團入主台灣地區南山人壽的交易至今仍波詭雲譎。

11月18日，中策又公告稱，已與台灣地區中國信託金融控股公司(下稱「中信金」)簽訂諒解備忘錄，計劃在收購南山人壽獲批後，將30%南山人壽股份售予中信金，以換取對方9.95%的股份。另外，備忘錄還指出，未來三年內，中策將進一步增持中信金控股權，中信金亦將進一步增持南山人壽股權。

隨著交易的不斷「轉折」，中策股價劇烈波動。

11月11日，中策在停牌了19個交易日後復牌，公佈了收購南山人壽的消息，其股價在接下來的兩個交易日大漲119%，從停牌前的每股0.37港元，漲到每股0.81港元，盤中甚至最高衝到每股1港元，不過，接下來的三天股價又急轉直下，三連陰跌到了每股0.54港元，17、18兩個交易日，中策股價再度回頭，18日收報0.64港元，仍比復牌前大漲73%！

此前，中策集團聯合私人股本博智金融組成博智南山控股，擊敗台灣中信金等競爭對手，以21.5億美元從AIG收購了台灣南山人壽97.57%股權。其中，中策與博智金融在博智南山控股中各佔80%和20%股份，中策主要通過銀行貸款、發行780億股每份0.1港元的可換股債集資78億港元以及配售股份募集40億港元來為此項併購融資。

18日，交銀國際研究部董事黃文山在接受本報記者採訪時認為，從中策此前宣佈聘請前香港商務及經濟發展局局長馬時亨出任非執行董事兼主席，恆生銀行前總裁柯清輝出任執行董事、行政總裁兼副主席，以及與台灣中信金的股權「置換」計劃來看，中策接下來可能會有更多資產運作，特別是在台灣地區的金融市場，「資方很可能意圖將中策這只『殼股』打造成一個金融控股公司。」

轉售30%

中策與中信金這對曾經的競購對手，或將化作盟友，令中策與博智金融收購南山人壽再度出現戲劇性轉折。

若中策以6.6億美元的作價轉售30%南山人壽股份，價格與中策從AIG購入時的價格水平相當。而中信金控通過配售形式，以每股17.74新台幣向中策發行11.7億股股份，涉及金額208億新台幣(約6.46億美元)，作價較18日中信金收市價折讓13.5%。

黃文山在接受本報記者採訪時稱，南山人壽部分股權轉售給中信金，一方面可減少中策收購南山人壽獲批的阻力；但入主南山人壽一月未到，隨即轉售他人，炒作跡象過於明顯，也有可能加大獲批阻力。

據台灣媒體早前報道，台灣地區監管層曾對外公開表示：「入主南山者，必須有長期經營的計劃」。而據規定，七年以上才能算是「長期經營」。

而恆豐證券研究部董事林家亨則認為，如果中信金真的購得南山人壽30%股份，前景將會更加好，因為南山人壽和中信金會產生很好的協同效應。據悉，中信金目前佔有台灣地區銀行保險市場30%的份額。

事實上，內地金融機構進入台灣金融業的限制已出現鬆動。
16日，中國銀監會主席劉明康與台灣方面金融監管機構代表陳沖，簽署了《海峽兩岸銀行業監督管理合作諒解備忘錄》，預示著兩岸金融市場互相開放實質性邁步，而台灣方面15日表示，如果台灣金融機構中大陸資金持股未超過30%，也沒有控制權，將依照「外資」條例審查，而該條例並未規範陸資持股比重，因此將視個案決定准駁。

對於中策收購南山人壽所存在的種種變數，林家亨卻認為：「這些都是噪音」。他向記者強調，「AIG現在已經被美國政府接管，後者持有其79.9%的股權，準確的說是美國政府將南山人壽賣給中策與博智。AIG出售海外資產是為了償還所欠美國政府巨債，金融危機爆發至今，美國政府已經為AIG注入了不少於1800億美元的救援資金。「因此他認為，從這個角度來說，台灣監管當局否決此項交易的可能性很小。」

「這是很正常的商業行為」，林家亨認為，台灣監管當局對此項交易的審批結果，將會反映出台灣的外商投資環境與市場自由度，從這個角度來看，否決可能性也會較小。

中策股價多少合理？

前港交所董事，獨立股評人David Webb日前發表文章表示，即使以慷慨的方法估算，中策目前股價都要跌七成才算到達「合理價位」。

他認為，大型保險股宏利金融(00945.)現股價也只是相當於1.45倍的資產淨值，因此以1.5倍的PB來估算，南山人壽值38.8億美元，中策所佔的南山人壽股權價值為30.3億美元，較其收購價17.2億美元，多出13.1億美元，即每股多出0.079港元。而中策完成配股、可換股債轉股及認股權行使後，總股本為17.02億美元，相當於每股0.102港元。因此，收購南山人壽後，每股中策股票值0.181港元。較18日收盤價每股0.64港元，尚有72%的下跌空間！

他認為，所謂慷慨的算法，是因為南山人壽還與3.4萬名保險代理人存在未決爭議，以及潛在的資本需求用以留住人才。

此前傳聞稱，南山人壽業務員要求退還AIG按「勞動基準法」為業務員所提列的公積金，總額高達34.5億港元。南山人壽總經理陳潤霖此前已承諾將先返還27%公積金，其餘73%將向AIG爭取於6個月內返還。不過，中策發佈公告澄清，「南山人壽業務人員並非南山人壽僱員，而是南山人壽的代理，且南山人壽未與代理訂立任何協議。」但是，中策並未對返還公積金一事做明確說明。

實際上，南山人壽業務員身份問題爭議已長達8年，但AIG還是按「勞動基準法」為該等業務員提列了公積金。

另外，David Webb認為，中策為本次收購而發行的78億港元可換股債，也將因為每股0.1港元的換股價，給中策股價帶來較大沽壓。據悉，這78億港元可換股債的前幾大持有人包括：中渝置地(1224.)主席張松橋、PMA戰略投資基金、結好控股(00064 .)、香港富豪劉鑾雄和鄭裕彤。

化敵為友？中信買南山30%股權

【2009.11.19 經濟日報╱記者蔡靜紋／台北報導】

中信金控昨（17）日宣布，已與香港中策集團簽署合作備忘錄，將以6.6億美元（約新台幣212億元）向中策買下南山人壽30%股權，並於金管會核准博智收購南山人壽案後十天內完成交易。

中信金若順利取得南山人壽三成股權，依金控法可把南山人壽納入子公司合編財報；中信金總經理吳一揆說，未來南山人壽董事長將由中策指派，總經理由中信金指派。據第三季底統計，中信金加南山人壽後的總資產，將由1.7兆元跳升至3.35兆元，成為國內資產排名第二大的金控，僅次國泰金的4.41兆元。

合約同時訂下第二階段條款，即三年內中信金可進一步提高南山人壽股權，中策集團也可增加中信金持股。中信金強調，希望三年內可增持南山人壽股權至過半，以主導南山人壽經營權。

南山人壽股權交易案，讓中信金控和香港中策集團「敵人變愛人」。目前中信金有六席董事、三席獨立董事，中策如持股9.95%，可望取得一席董事；中信金拿下南山人壽30%股權後，則可望取得南山人壽三席董事和一席獨董。

中信金昨收盤價是20.35元，股價淨值比約1.26倍。法人指出，富邦金合併ING安泰人壽後，股價淨值比從1.3倍提高至1.7倍，推算中信金股價應有不小的上漲空間。

依中信金和中策簽署的備忘錄，中信金是向中策持股80%的子公司博智南山投資控股公司買進南山人壽三成股權；後續中信金再以每股17.74元辦理25億股普通股的私募現增，由中策集團認購其中11.72億股（約新台幣208億元），相當中信金發行新股後全部股權的9.95%。

吳一揆說，目前雙方僅討論第一階段合作的價格，至於第二階段雙方如想增加持股，換股或現金交易都是選項。

中信本次買入南山人壽股權的價格和中策當初向美國國際集團（AIG）的買進價相同。吳一揆說，目前市場有六成保險通過銀行銷售，而中信金是國內最大的銀行保險銷售平台。

中信金、中策牽手 陳沖：審查複雜度增加

【2009/11/18 聯合晚報】

中信金昨天閃電宣布買下中策集團南山人壽30%股權，中信金與中策共治南山，金管會主委陳?上午出席銀行公會一場金融卡成果發表時表示，此事只會增加審查複雜度，原本只涉及保險局審查，但現在因為中信金與私募基金交易，證期局、銀行局都會介入關切，「一個局變成三個局」。至於事先是否知道此項交易，陳?搖頭否認。

對於博智控股之前曾經宣示「會長期經營七年以上」，如今卻將股權出售，陳?也意有所指地向博智控股及中信金喊話，多次強調「金融機構負責人講話要有一致性，這個非常重要」。至於對象是誰，陳?意在言外地說: 「聽到的人自己會了解」。

金管會保險局長黃天牧之前都沒聽過中信金與中策策略聯盟，但最重要的是善盡主管機關責任，維護保戶權益。

博智與香港上市公司中策集團成立博智南山投資控股公司，取得南山97.57%股權，經濟部投審會還未審查通過，中策就出售30%股權給中信金，中信金也將9.95%股權賣給中策集團，成為中信金第二大股東，引起市場譁然。而中信金出手標售南山不成，如今卻買入南山30%股權，不但演出「大復活」，也挑戰金管會主管機關把關能力。

陳沖說，原本博智控股買南山，只要保險局審查，但是現在已經從「一個局變成三個局」。首先，外資透過私募基金認購中信金普通股，涉及證交法第43條之6，證期局必須介入；其次，中信金出現股權變化，銀行局也要關心，必須說明理由及投資策略。除此之外，博智與南山的交易要經濟部投審會審查，而外資認購中信金股權，投審會還要再審查一次，增加許多程序，審查複雜性自然增加。

中策：我們會慢慢來 耐心溝通

【2009.11.19 聯合晚報】

金管會認為中策集團及旗下博智金融與中信金簽訂轉股備忘錄，顯然對南山人壽的投資計畫生變，應重提投資計畫，中策副主席兼行政總裁柯清輝說：「我們的投資計畫中對專業經營團隊的規畫沒變，也就是2年內還是維持原有南山人壽的經營團隊，跟最初的想法一樣。」

誰主導南山？中信金尚未回應

對金管會可能進一步詢問中信金未來在南山人壽的30%股權的控制性持股，是否能主導南山人壽，中信金中午未有回應。

中策集團與中信金簽訂轉換股權備忘錄後，引發爭議，金管會及一般社會輿論有不同看法，柯清輝說，原先中策的想法是，有了中信金加入，台灣社會可能會對他們較有信心，因為中信金是台灣本地大型且有聲譽的金控公司，中信金與中策集團共治南山人壽，或許能更強化他們對南山人壽長期經營的承諾，但台灣的監理主管機關可能有其不同看法，「我們會慢慢來、有耐心溝通」。

兩個不同個案 不應混為一談

柯清輝還是強調從法律上來看，中策及旗下博智買進AIG持有的南山人壽，以及中策與中信金換股策略聯盟，是二個不同的個案，台灣的主管機關審核時，不應混為一談；而且跟中信金只是簽備忘錄，備忘錄在法律上的地位是沒有完全的約束，中策及中信金兩造在中策確認獲主管機關核准可接手南山人壽後的十日內，再來談策略合作細節，因此與中信金的很多細節未確定，如何將中策集團買南山，以及中策與中信金策略合作兩件事一起審？

股票漲不漲 我們控制不了

至於外界質疑中策集團及中信金在前日宣布策略聯盟共治南山人壽前後，中策及中信金在香港股價有重大變化，柯清輝說，股票漲不漲是市場的事，「我們控制不了」。

博智曾承諾經營南山 七年不變…陳沖警告：一致性很重要

【 2009.11.19 自由時報】

中信金與香港中策集團簽訂ＭＯＵ，共同瓜分南山人壽，由於先前博智金控得標南山時，曾對金管會允諾將長期經營、七年不變，金管會主委陳沖昨公開警告，無論是博智或中信的金融機構負責人，說話的一致性是很重要的，他還意有所指地表示，「聽到這個話的人自己會瞭解」。

中信金前晚無預警宣佈，將自香港中策集團手中，以二百一十二億元買下南山人壽三成股權；但中信金也同意以每股十七．七元，讓中策集團參與增資，藉此取得中信金九．九五％的股權。

南山案出現意外發展，是否影響原有的審查進度？陳沖昨天參與銀行公會表揚大會後表示，博智南山案因為中信金的介入，將增加審查的複雜度。

陳沖解釋，當初中策及博智團隊買下南山人壽股權，就需經過經濟部投審會以及財政部保險局的二階段審查，如今牽涉到的主管機關，將由「一局增至三局」。

陳沖指出，中策認購中信金私募普通股，與證交法第四十三條之六有關，屬於證期局審查範圍，還須送投審會；而南山人壽標售案，本來就需由保險局審查；另，中信金是上市金控公司，股權若發生重大變化，也須另送銀行局審查。

陳沖也證實，中信金在簽定ＭＯＵ前，並未先行告知主管機關，對此，中信金表示，尊重主管機關的意見，也會遵守主管機關的一切規定。

為吃下南山人壽「無所不用其極」？中信金、中策合作取代開戰的算計

【今周刊 2009/11/18 文／王耀武】

中策集團宣布將南山人壽三成股權售予中信金，舉動震驚市場。然而這樁交易並非毫無來由，而是「各取所需」的漂亮盤算，未來南山受「兩中共治」，可能有助於購併案通過當局審查。

金融監理備忘錄（ＭＯＵ）正式簽署隔天，立刻有驚人的「交流」案例出現。

準備購併南山人壽的香港中策集團，宣布將出售三成南山持股給中信金控，換來中信私募增資的一成股權，且未來三年，中信金還可增加南山持股。至於中信的認購價，與中策得標價相同，每股約二．八○美元。原本被「整碗捧去」的南山人壽，如今成了「三七分」的待切蛋糕。

回顧這樁競標案，「兩中」從勢如水火到攜手合作，簡直就是一樁「冤家變親家」的大驚奇！因為十一月初，競標失利的中信金才宣稱「不排除提起訴訟」，準備用拖延戰術，和得標的中策抗爭到底。擺出罕見的大動作，原因是中信認為自己才是出價最高的投標者，結果卻無法得標。

但如今看來，中信金一路展現不甘願、不服輸的強硬姿態，其實是換取其他入股南山方式的手段。

若加上雙方協議，未來三年中信金可增加南山持股的但書，這記軟硬兼施的兩手策略，確實為中信金未來的事業版圖，爭來極大揮灑空間。

從結果論，中信金可說演出了一樁不可思議的逆轉。

中信金出奇招／「二百億元換五千億元」

「太厲害了！」一位國內金控高層耳聞此樁交易，忍不住脫口說。他斷言，中信金不僅敗部復活、拿下南山三成股權，這對中信金開疆拓土將大有幫助。因為，「這個三十趴（％）是有文章的」。

該名業者指出，依據《金控法》規定，金控持股達二五％以上的公司，就應被認列為子公司；這次中信金選擇出價六．六億美元拿到南山人壽三成持股，剛好跨過子公司門檻，雖然仍屬於少數股權，卻可以使南山名正言順地「化身」中信金的子公司之一。

意思是說，完成這樁交易的直接影響，就是南山人壽的帳面資產，將依比例被中信金認列；以南山今年第三季最新公告來說，資產就有一．六兆元，中信金原本就有一．七五兆元的總資產，若增列南山總資產的三成，將成為二．二三兆元，距離富邦金的二．九七兆元就大為接近，且這些資產都是來自保險業務的「原汁雞湯」，對中信金開拓非銀行業務頗有助益。

然而中策也非省油的燈。深知本次交易內情的人士就認為，勝出者願意和對手分享到手的獵物，原因是中策在斡旋過程發生種種波折，為使購併審查盡量順利進行，中策才決定出此「上策」。「你甚至可以說，中策為了吃下南山，簡直到了無所不用其極的地步。」

這位人士說，從美國總公司ＡＩＧ（美國國際集團）宣布中策及博智團隊得標南山人壽起，這家名不見經傳的公司，始終無法令台灣方面徹底安心。

對保戶、三萬多名壽險業務員和金管會來說，中策雖擁有富豪股東團隊，但因為缺乏壽險經營經驗的適格性疑慮，及部分股東有炒股紀錄，讓負責審查購併案的主管機關必須繃緊神經應對。例如在十一月十六日，經濟部就以股東結構說明不清、ＡＩＧ未提出轉讓申請為由，退回中策遞出的購併提案。

化解中資疑慮／主動分享股權 中策出上策

對中策而言，這種排拒的氛圍雖然惱人，但釋股予中信金的合作意願一旦簽訂，來自台灣的敵意很可能煙消雲散、「氣象一新」，這對中策順利拿下南山絕對具有正面意義。原因顯而易見：「土生土長」的中信金一旦也成為南山股東，被外界視為具有中資疑慮的中策，「色彩」就顯得淡化不少，有助於通過政府審查。因此對中策而言，與中信金分享南山股權，仍可算是一樁「魚幫水、 水幫魚」的划算交易。

陳沖：博智中信金 講話要一致

【 2009.11.19 經濟日報╱記者邱金蘭、蔡靜紋／台北報導】

金管會主委陳沖昨（18）日針對香港中策集團將轉讓30%南山人壽持股給中信金控放重話，強調「博智與中信金負責人講話要有一致性，這個很重要。」陳沖說，南山案審查複雜度會因而增加，審查單位從「一個局變三個局」。

陳沖表示，金管會事前不知道此交易案，原本南山案只涉及保險局審查，現在因為涉及中信金增資和投資南山人壽，證期局和銀行局也都要關切。

中策出售南山30%股權給中信金，激勵股價，中信金早盤上漲逾3%，中策在港股盤中更衝高至港幣0.75元（新台幣3.1元）；中信金終場收在20.5元，中策則以港幣0.64元（新台幣2.65元）收盤。

法人對中信金此交易案看法也很紛歧，摩根大通證券認為南山人壽將為中信金帶來經常性收益，調高中信金目標價至26元；瑞信證券則維持中信金在「低於大盤表現」的評等，目標價18元。

金管會官員則認為，南山案變得更複雜，也挑戰金管會多項監理法規，必須通過金管會對金控轉投資、大股東持股等多項關卡審核，長期經營、資金來源等疑點也將是審查重點。官員表示，雙「中」入主南山還得過好幾關。

官員指出，該投資案第一關必須先獲得投審會同意，審查重點則是買家的股東結構是否符合陸資規定等。

金管會表示，投審會在審查時也會洽詢金管會意見，金管會保險局的審核重點則是新買家是否有意長期經營；但中策還未獲准買下南山股權，就事先跟中信金交易，打算賣出30%股權，保險局將重新評估此舉是否符合「長期經營」承諾。

此外，根據金控法、證交法規定，中信金辦理私募增資必須先向金管會銀行局、證期局申請核准，並提出資金用途等增資具體計畫；中策要參與私募案取得中信金持股9.95%，因持股已逾5%，依金控法規定也必須向金管會申報。

官員表示，申報不是審核，但申報後金管會將進一步了解關係人等實際持股情況，掌握是否逾10%須申請大股東適格性的門檻；且中信金要投資南山人壽30%股權，還要依金控轉投資規定向金管會事先申請核准，如果未拿到金管會核准函，中信金也不能買南山人壽股權。

[自由] 拓展版圖 中信金不惜與虎謀皮

記者李靚慧／特稿

為了拓展金融業版圖，近年來中信辜家從開發金、兆豐金、金鼎證，到搶標南山人壽動作頻頻，但結果卻可以「屢戰屢挫」形容。不過，即使未能標到南山人壽，中信金為了爭取敗部復活，竟與被市場視為具中資身分的中策集團策略聯盟。

與中資聯盟？ 中信金下重注

金融業者直指，參與中策認股的大股東，因為南山人壽標售案，帳面獲利已達九倍，現在在交易案尚未獲准前，又把大筆股權售與中信金，中信金為了拓展事業版圖，難脫外界質疑，成為中資炒手幫兇。

過去幾年，台灣金融併購市場中，「辜家」扮演了重要的角色，先是辜家二少辜仲 與公股聯手，打敗原董事長陳敏薰，入主開發金；之後中信金宣布插旗兆豐金，順利以一成股權取得兆豐金四席董事、一席監察人，讓開發金、兆豐金紛紛貼上「辜家金控」的標籤。

但是，因為海外結構債交易缺失，再加上取得股權過程不合法，不但辜仲諒遭通緝長達兩年，辜仲 也因併購金鼎證一案遭起訴，最後辭去開發金所有職務，開發金砸下重金取得的金鼎證股權，至今仍無法順利合併，辜家的金融業版圖，面臨重大危機。

去年爆發的全球金融風暴，導致ＡＩＧ集團被迫出售南山人壽九十七．五七％的股權，被向來欠缺壽險公司的中信金控，視為絕佳拓展版圖的機會，因擁有效率極佳的保險銷售平台，如果加上國內第二大壽險公司，將可大舉拓展市場規模；根據中信金評估，若能順利併購南山人壽，無論股東權益、總資產規模，都將一舉成為國內上市金控的翹楚。

只不過，志在必得的中信金，最後的競爭者竟是為了參與南山標售案而組成的博智金控，且博智金控的背後大股東，又是香港上市公司中策集團。

博智金控併南山案本身即風波不斷，現又出現中信金、中策競爭者變朋友的戲劇化轉變，中信金固然再度獲得取得南山人壽的機會，但遭外界質疑具中資背景的中策集團，其身分尚未釐清之際，部分大股東又在獲得可觀利益後，就將大筆股權出售，中信辜家為了拓展自身事業版圖，讓中資過水大舉獲利，未來甚至可能進一步取得中信金的董事席次，這樣龐大的賭注，台灣金融業能否承受？